水泥建材板块：逻辑未变，龙头股或将再返升途

金百临咨询秦洪

本周A股市场出现分化走势。其中，科技股的走势较为疲软，故创业板指有所震荡走低。不过，得益于低估值的传统产业股的企稳，上证综指略显强势。看来，存量资金渐从高估值品种流向低估值品种。因此，水泥建材股作为低估值品种的核心成员，不排除下周进一步活跃的可能性。

基建预期渐趋强烈

近期市场参与者对基建预期有了一定的分歧。一方面是因为未设GDP目标，意味着保增长的思路有所变化，故有分析人士猜测基建稳增长的迫切性减弱。另一方面则是因为央行在前期一直未有积极的动作，甚至有分析人士认为货币宽松的拐点已来临，这对于基建投资主线也有着一定的压力。

但是，稳增长的工作任务固然因为未设目标的GDP增速数据而有所减轻。不过，相关各方仍然在诸多场合强调底线思维，强调保就业，这其实就隐含着要保证重大工程项目的落实，毕竟目前除了移动互联网催生的滴滴、外卖是保就业的重要路径之外，大型基建项目也是重要的保就业的路径。所以，仍可以期待的是，未来的大型基建工程仍有望陆续推出，从而意味着水泥建材股的投资逻辑仍然未有根本性的变化。

行业格局较佳，赋予龙头股优质赛道

更为重要的是，目前水泥建材股的行业格局较佳。其中，水泥行业，目前基本上没有大面积的新增产能。即便有新设生产线的需求，但也需要以旧替新。即想建新的生产线，就需要相对应的淘汰落后的、旧的生产线。在此背景下，就意味着水泥行业的供给端是相对不变的。在需求端，则由于大型基建项目的陆续开工，需求端仍然处于旺盛的需求，至少2020年、2021年的基建工程的水泥生产需求并不会明显少于2019年，因此，可以推测的是，未来一、两年的水泥的供求关系仍然优于2019年，既如此，水泥行业的相关上市公司的业绩与估值均有望得到提升。

对于防水材料这样的建材细分领域来说，也拥有优质的赛道。主要是因为目前我国防水材料行业市场容量广，但仍处于行业集中度提升的大趋势中。目前已悄然形成了东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等上市公司为代表的行业领军者。但即便如此，目前他们的市场占有率也不足10%，所以，随着行业集中度的提升，这些龙头上市公司的业绩提升趋势仍然乐观，拥有较佳的赛道。

当然，无论是水泥还是防水材料为代表的建材行业，均有着一定的运输半径，比如说水泥行业的运输半径在300公里至400公里，超过此运输半径，就需要再设立生产线，否则运输就不经济。既如此，各区域的水泥建材行业就存在着一定的区域特色。比如说在西北地区，水泥旺盛需求在二、三季度，因为天气较佳，是工程建设的良好周期。但在南方，则主要集中在一、四季度，因为二、三季度是雨季，影响工程节奏。

而且，在区域内，也存在着一定的供求失衡的可能性，从而影响着相关产品价格。比如说在十年前，西北区域的水泥价格高于东南沿海地区，但在十年后的今天，东南沿海的水泥价格则远远高于西北区域，主要是因为近年来的西北地区的煤渣水泥产能多，在一定程度上影响了西北水泥价格走势。只是在近一、两年来，错峰生产等制度的引进，目前西北水泥的竞争格局也有了优化，今年以来的西北水泥价格开始回升。

综上所述，目前水泥建材板块仍可跟踪。一方面是从行业格局角度来看，目前的西北水泥的需求旺季，而且，西北水泥的下游应用主要集中在工程基建领域，所以，对传统基建的需求更为敏感，在近期有望成为短线A股的投资主线。另一方面则是防水材料领域，由于市场集中度的提升，目前已上市的防水材料股有望借助于资本市场的融资支撑进一步提升占有率，值得跟踪。

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